毛利率为32.2%

作者:财经报道

事件:公司发布2018年半年报,2018年上半年实现营收10.9亿元,同比增长28%;实现归母净利润5100万元,同比增长27%。2018年第二季度单季度实现业绩7500万元,同比大幅增长108%。

    分业务线来看,生命科学检测营收达5.40亿元( 50.7%),提供最大营收增量,毛利率为33.6%,下滑4.76pct;贸易保障检测营收为1.73亿元(-3.0%),毛利率保持73.9%的较高水平;消费品测试营收为1.68亿元( 25.3%),毛利率为44.0%,下滑7.55pct;工业品服务营收为2.08亿元( 16.4%),毛利率为32.2%。

    公司为国内第三方检测龙头,布局基本成型期待业绩释放

    公司下游领域众多、业务全面,具有较高的品牌公信力。我们认为公司近期迎来积极变化,业绩释放可期:

    1、2018年上半年,公司开始推行精细化管理,严格预算管理机制,在人力资源、固定资产、耗材等方面加强成本管控,优化资源配置,提升实验室的生产效率;注重加强对各事业部高层管理人员的内外部培训,提升运营效率和管理水平,降低运营管理成本。;

    2、原SGS集团全球执行副总裁申屠献忠先生新任公司总裁。申屠先生加入华测检测有望将国际先进的管理理念带入公司,整合内部资源提升公司发展潜力。同时,有望扩大公司全球品牌影响力,拉动国际业务;

    3、公司2018年转变考核方式,突出利润导向,注重效益和结构优化,注重有质量的增长和价值创造能力的提升,保持平稳健康可持续增长。

    第二期员工持股计划推出,彰显公司发展信心2018年7月,公司推出第二期员工持股计划,参加对象为公司部分董事、高级管理人员及公司管理骨干、业务骨干等不超过22人,计划筹集资金总额上限为2200万元,其中公司董事、董事会秘书陈砚、副总裁徐江先生分别认购100万元。这是继2017年6月公司推出首期员工持股计划后,公司再次推出员工持股计划,我们认为,两期员工持股计划彰显公司发展信心,有利于进一步调动员工积极性。

    第三方检测市场竞争格局优化,利好综合型民营检测龙头目前国际上已有如SGS、BV、Intertek等综合型检测巨头,拥有较强的全球竞争力与品牌影响力。国内检测行业仍处于快速成长期,国内检测公司主要聚焦几个细分领域。华测检测下游领域分布较广,综合实力较为均衡,未来有望凭借较强的公信力、资金实力、技术优势进行跨领域、跨区域业务拓展,扩大市场份额,成长为具有国际影响力的综合型检测公司。

    盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年,公司营收分别为人民币27.5亿、35.2亿、45.1亿;归属母公司净利润分别为2.55亿、3.58亿、5.01亿元,分别同比增长90%、41%、40%。EPS分别为0.15元、0.22元、0.30元,对应PE分别为36X、26X、18X。维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧的风险;公信力受损的风险;并购整合不达预期的风险。

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